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信达证券:给予浙江美大买入评级

作者: admin 来源: 未知 发布时间:2022-05-25
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2022-04-20信达证券股份有限公司罗岸阳对浙江美大(002677)进行研究并发布了研究报告《Q1业绩符合预期,线上市占率有所提升》,本报告对浙江美大给出买入评级,当前股价为13.92元。

浙江美大(002677)

事件:2022 年 4 月 19 日,浙江美大发布 2022 年一季报。Q1 公司实现营业收入 4.13 亿元,同比+12.15%;实现归母净利润 1.22 亿元,同比+20.92%。

Q1 业绩符合预期,受疫情影响行业短期承压。Q1 业绩基本符合预期,增速较 21 年 Q4 环比明显改善。根据产业在线数据,集成灶行业 1~2月产量、销量分别同比+8.1%、 +11.4%,其中美大集成灶产、销量分别+12.2%、+8.4%,与行业增速较匹配。Q1 由于全国各地疫情影响,集成灶行业生产、销售、物流、安装均受到一定打击,短期内承压,预计疫情恢复及地产行业边际改善之后,相关情况将有所好转。Q1 公司在线上销售市占率有所提升,根据奥维云网数据,美大品牌集成灶线上市占率同比+2.82pct,凯发app下载,体现公司在线上渠道相关布局得到进一步深化。

毛利率小幅下滑,费用结构优化。Q1 公司毛利率为 49.77%,同比-1.34pct;净利率为 29.41%,同比+2.13pct,毛销差基本持平。毛利率端呈现小幅下滑或主要因为:1)Q1 原材料成本大幅上涨,2)产品结构调整,根据奥维数据,美大 Q1 线上线下均价分别-303 元、-185 元,线下渠道万元以下价位段市占率有明显提升。从费用率角度来看,一季度销售费用率同比有所下降,Q1 销售、管理、研发费用率为 11.08、4.74、3.29%,同比-1.27、+0.27、-0.29pct。

经营性现金流大幅改善。 1) Q1 公司货币资金 7.04 亿元,同比+43.31%,资产流动能力提升;合同负债+其他流动负债合计 1.37 亿元,同比+44.36%,待释放收入有所增长;应收票据和应收账款合计 0.71 亿元,同比+182.26%;存货为 1.09 亿元,同比+31.05%。2)从周转情况来看, Q1 公司存货周转天数同比+9.53 天,应收账款周转天数同比+3.71天。 3) Q1 公司经营性现金流净额为 0.73 亿元,同比+280.68%,呈现大幅度改善趋势。

盈利预测与投资评级: 集成灶行业虽短期承压,长期渗透率有望持续快速提升。浙江美大作为行业领军者,重视推进全渠道、双品牌建设与产品迭代拓展,扬长补短,长期竞争力稳固。 我们预计公司 22-24 年营业收 入 分 别 为 25.49/29.84/34.47 亿 元 , 分 别 同 比+17.8%/+17.0%/+15.5%;归母净利润 7.88/9.27/10.74 亿元,分别同比+18.5%/+17.7%/+15.8%, 对应 PE 为 11.42/9.70/8.38 倍。 维持“买入”评级。

风险因素: 原材料价格持续上涨、集成灶行业竞争加剧、下游地产行业政策变化、公司新品推出不及预期、公司渠道开拓不及预期,国内疫情反复等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券(600837)朱默辰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.87%,其预测2022年度归属净利润为盈利8亿,根据现价换算的预测PE为11.23。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级20家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为21.64。证券之星估值分析工具显示,浙江美大(002677)好公司评级为4星,好价格评级为4星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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